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遠月供給壓力較大

A巴西：需跟蹤對供應端的影響

巴西是南美洲最大的國家，總人口數2億，國土總面積851.49萬平方公里，人口密度僅為中國的1/6。巴西內陸地區人口較為稀少，大西洋沿岸人口稠密，東南部是巴西人口最多的地區，約占巴西人口總數的42%。目前，巴西疫情處于上升期，截至5月14日，巴西累計確診病例20.14萬例，當日新增確診病例12392例，是拉美和加勒比地區疫情最為嚴重的國家。雖然巴西3月20日宣布進入公共災難狀態，但是巴西總統一直消極面對疫情。近日，巴西總統甚至下令放松疫情管控，但根據巴西最高法院有關各州可自行決定防疫措施的裁決，疫情管控的松嚴最終決定權在地方政府。整體來看，巴西疫情發展前景難言樂觀。

巴西已經探明鐵礦含鐵量儲量150億噸，占全球總量的18.5%，居世界第二位，僅次于澳大利亞。巴西最大的兩個鐵礦區為“鐵四角”和卡拉加斯，均為世界級的超大型鐵礦。巴西鐵礦石主要由赤鐵礦組成，具有高鐵、中硅、低鋁的特點，是目前大型鋼鐵廠首選原料之一。巴西是全球第二大鐵礦石生產國，也是全球第二大鐵礦石出口國。根據世界鋼鐵工業協會的數據，2017年，巴西鐵礦石總產量4.36億噸，鐵礦石出口量3.84億噸，其中發往中國比例高達60%。

2018年巴西鋼材表觀需求2121萬噸，粗鋼產量3540萬噸，生鐵產量2617萬噸，換算成鐵礦石需求約4370萬噸，因此巴西國內鐵礦石富余較多。巴西是我國第二大鐵礦石進口國，2019年巴西礦占我國全部鐵礦石進口量的21%。

由于巴西礦山企業生產自動化程度較高，礦區人口較為稀疏，目前疫情對巴西鐵礦石生產的影響并不顯著，巴西最大的鐵礦石生產商VALE并未因為疫情下調年度產量目標。但是近期巴西米納斯吉拉斯州布魯馬迪尼奧市暫停淡水河谷的經營許可證，理由是認為VALE未遵守社會隔離規則。

隨著巴西疫情的升級，鐵礦石生產不確定加大，但疫情同樣導致巴西國內鐵礦石需求不振，安賽樂米塔爾相繼關停圖巴朗鋼廠的2號和3號高爐。綜合來看，由于巴西國內鐵礦石需求占比較小，以出口為主，因此疫情對鐵礦石供應端的影響需要密切跟蹤。

B印度：需關注出口政策的變化

目前，印度總人口接近14億，國土面積298萬平方公里，國土面積不足中國的三分之一，人口密度三倍于中國。人均居住面積小、衛生環境差、醫療資源薄弱等特點，極易造成新冠肺炎疫情傳播。印度3月24日宣布全國性封城21天，4月14日、5月3日、5月12日三次延長封鎖令，印度總理把5月18日開始的封鎖稱為“封鎖4.0”。截至5月14日，印度累計確診病例81997例，當日新增確診病例3941例。印度民族眾多，政府動員能力低下，疫情控制難度大。世衛組織官員表示人類對抗疫情能否取得決定性勝利，未來很大程度上取決于印度控制病毒的能力。

印度含有豐富的鐵礦石資源，截至2019年，其鐵礦石含鐵量儲量高達55億噸，位居世界第五。印度是全球重要的鐵礦石生產國之一。根據世界鋼鐵工業協會數據，2018年印度鐵礦石總產量2.05億噸，鐵礦石出口量1790萬噸，其中發往中國比例為82.4%。2018年，印度鋼材表觀需求9674萬噸，印度粗鋼產量1.09億噸，其中轉爐鋼占比約46%，生鐵產量7261萬噸，換算成鐵礦石需求約12126萬噸，因此印度國內鐵礦石富余較多。

印度曾是我國鐵礦石最重要的進口國，但從2007年開始，為滿足國內鋼鐵業需求，印度采取包括提高鐵礦石出口關稅、實施鐵礦石開采禁令等方式，限制鐵礦石出口，我國從印度進口鐵礦石的數量不斷下滑，從2009年最高的1.07億噸下降至2015年最低的208萬噸。2016年以后，隨著印度開采行業的恢復，出口量小幅增加，2019年我國從印度進口鐵礦石增加至2380萬噸。根據目前印度的關稅政策，58%以上鐵品位的鐵礦石出口關稅高達30%，與此同時，58%以下鐵品位的鐵礦石出口關稅降至0，由于印度對高品礦出口征收高關稅，因此出口到中國的鐵礦石主要以中低品礦為主。但2019年，在高礦價刺激下，高品礦的出口利潤增加，高品礦出口量明顯增加。

受疫情影響，目前印度多邦實行封鎖政策，鐵礦石的生產及運輸受到一定限制。目前，港口的運營均已恢復正常，但是從其他國家來印度的船將進行嚴格的14天隔離檢疫制度后才能進入印度港口錨地進行作業，港口作業效率受到一定影響。疫情下，由于汽車，房地產和基礎設施建設基本停滯，印度一季度鋼材需求大幅萎縮。近日印度政府宣布加大基建投資，此舉或提振鋼材需求。

由于疫情導致印度鋼廠減產，而鐵礦石生產影響相對較小，同時考慮到印度港口鐵礦石庫存較高，印度鐵礦石凈出口量可能進一步提高，需關注印度鐵礦石出口政策變化。

C展望：處于供需雙增的格局

隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，以印度、巴西為代表的第三批國家疫情的暴發，對鐵礦石的生產及運輸帶來很大不確定性。印度等國相繼進入封城狀態，對鐵礦石的生產及運輸造成不小的阻礙，但由于礦山企業生產自動化程度較高，以及礦區人口較為稀疏，疫情對礦石生產整體影響較為有限。此前市場擔心由于疫情導致下游用鋼行業的需求下滑，但隨著歐美疫情好轉，汽車工廠復產，鐵礦石需求將提振。

從國內市場來看，目前，鐵礦石處于供需雙增格局，隨著海外疫情擴散放緩，海外汽車工廠復產預期強，國內建筑業趕工需求釋放，鐵礦石近月需求有支撐，但考慮到疫情對經濟影響的滯后性，從利空遠月需求。供應來看，二季度整體發貨雖較一季度明顯上升，但同比增幅有限，在供給季節性走高、VALE礦山復產等因素作用下，遠月供給壓力較大。綜合來看，鐵礦石價格呈近強遠弱的格局。