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鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)后存在剛性補(bǔ)庫需求，加之三大礦山減產(chǎn)的影響隨著時間的推移逐漸顯現(xiàn)，后市鐵礦石價格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

上周，鐵礦石期價持續(xù)大幅上漲，主要驅(qū)動邏輯在于供應(yīng)預(yù)期收緊：其一，巴西淡水河谷Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃落空；其二，澳大利亞的熱帶氣旋Veronica造成兩大礦山預(yù)期減產(chǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好

3月，官方制造業(yè)PMI為50.5，重回榮枯線上方，創(chuàng)6個月的新高。該數(shù)據(jù)表明國內(nèi)3月生產(chǎn)活動正在回升，內(nèi)需較1—2月有所改善，其對前期悲觀的市場預(yù)期具有修復(fù)作用。另外，降息、降準(zhǔn)的預(yù)期再次抬頭。近期，市場對年內(nèi)三次降準(zhǔn)的預(yù)期升溫，分別在二季度、三季度和四季度，最近一次或在4月。整體宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，對大宗商品市場形成支撐。

Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)受阻

巴西時間3月19日，距離2月初淡水河谷事故一個月之后，淡水河谷官方宣布，其收到來自MinasGerais州檢查廳的文件，批準(zhǔn)恢復(fù)自2月4日之后就關(guān)停的Brucutu礦區(qū)的作業(yè)活動及Laranjeiras尾礦壩的運(yùn)營。雖然該礦區(qū)及尾礦壩仍處于關(guān)停狀態(tài)，重啟的時間需要得到環(huán)保部的最終答復(fù)，但受該消息影響，當(dāng)天，隔夜鐵礦石掉期大幅下跌，早盤開盤鐵礦石5月合約下跌近5%，9月合約跌停收盤。

其后不久，淡水河谷發(fā)布公告稱，巴西一家法院已經(jīng)下禁令，要求淡水河谷公司在MinasGerais州的13座尾礦壩停產(chǎn)。因此，Brucutu鐵礦復(fù)產(chǎn)日期可能要拖得更長。

三大礦山先后發(fā)布減產(chǎn)聲明

淡水河谷官方發(fā)布會表示，2019年其產(chǎn)量將從3.72億噸降到2.97億噸，同時增加1000萬噸的三方采購，這勢必導(dǎo)致巴西小礦山的出口量下降，最終預(yù)計(jì)淡水河谷總銷售量為3.07億噸。截至目前，淡水河谷表示，還沒有增加北方產(chǎn)量的能力或計(jì)劃，即使Brucutu復(fù)產(chǎn)，總產(chǎn)量仍會降到3.32億噸，降幅至少在5000萬噸。

上周，澳洲鐵礦石巨頭必和必拓發(fā)布聲明稱，受熱帶氣旋Veronica影響，鐵礦石預(yù)計(jì)減產(chǎn)600萬—800萬噸。隨后，力拓削減了澳大利亞Pilbara地區(qū)2019年的鐵礦石出貨量預(yù)期，原因同樣是熱帶氣旋Veronica造成生產(chǎn)中斷。力拓表示，2019年P(guān)ilbara的出貨量將處于此前3.38億—3.5億噸預(yù)估區(qū)間的低端。2018年，Pilbara的鐵礦石出貨量為3.382億噸。綜合前期颶風(fēng)造成破壞以及1月港口設(shè)施發(fā)生火災(zāi)的影響，2019年力拓約有1400萬噸的產(chǎn)量損失。

三大礦山減產(chǎn)預(yù)期超過7000萬噸，而它們一直是全球鐵礦石增量的主要來源，上述礦山陸續(xù)宣布減產(chǎn)預(yù)期，意味著2019年鐵礦石供應(yīng)將發(fā)生重大變化。

淡水河谷礦難發(fā)生后，削減產(chǎn)量的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。3月，巴西鐵礦石出口量為2218萬噸，較2018年同期下降26%，創(chuàng)6年來的最低水平。淡水河谷減產(chǎn)意味著其他生產(chǎn)商必須填補(bǔ)鐵礦石的供應(yīng)缺口，但礦山擴(kuò)產(chǎn)需要一定的時間周期，短期恐難以彌補(bǔ)缺口。

近期，巴西和澳大利亞的鐵礦石發(fā)貨量明顯下降。2019年以來，兩地發(fā)貨量合計(jì)約2.54億噸，較2018年同期減少約300萬噸。

綜上所述，鐵礦石以供應(yīng)端驅(qū)動為主導(dǎo)的上漲行情仍會持續(xù)，操作上建議在9月合約上逢低布局長線多單，但同時需要警惕短期高位回調(diào)的風(fēng)險。