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3月底，在經過近一個月的大幅下跌后，鋼材期現貨價格均企穩反彈。電弧爐鋼廠及部分高成本的高爐鋼廠出現虧損，開始控制供應端產量。同時，3月底需求開始釋放，鋼材供需兩端均有所改善，支撐鋼價延續反彈走勢。

產量有所下滑

3月下旬開始，河北限產區域鋼廠逐步復產，高爐產能利用率開始回升。根據鋼聯統計口徑數據，3月30日當周，全國高爐產能利用率環比增加1.44%至73.18%，剔除淘汰產能的利用率為79.41%。同時，鋼聯樣本中，盈利鋼廠比例降1.23%至84.05%，已有鋼廠出現虧損。我們發現邊際供應出現收縮動力，從主要鋼材品種產量數據上，可以看出跡象。

總體看，盡管河北地區鋼廠開始復產，但由于利潤壓縮，鋼廠在廢鋼比例等環節稍加控制，就可以控制鋼材供應。預計復產后的實際鋼材產量增幅較鐵水更小。

電爐成本支撐邏輯重現

目前市場環境下，由于電爐成本較高爐更高，始終受到投資者的關注，螺紋鋼期貨價格在電爐成本附近常常得到支撐。然而，3月初由于鐵礦石價格大幅下跌，廢鋼與鐵水成本之間的價差太大，廢鋼現貨調整壓力明顯加大，電爐成本支撐邏輯的根基并不穩固。而經過原料端大幅調整后，鐵礦石價格目前處于非主流礦山成本密集區間，成本支撐較為明顯。廢鋼與鐵水的價差也收縮到了低位水平。電爐成本支撐邏輯開始重新體現。從鋼聯統計的樣本看，3月30日當周，樣本電弧爐產能利用率環比下降1.52%至53.91%，已是連續兩周下降。

庫存加速下滑

現貨價格大幅調整后，期貨價格企穩反彈，帶動了此前觀望的下游需求，現貨成交大幅放量。鋼聯口徑統計的全國建材貿易商成交量，上周連創歷史新高，周度平均值高達22.2萬噸，環比增加6.1萬噸/天。

在現貨成交持續放量的帶動下，鋼材庫存加速下行。據鋼聯統計，3月30日當周，螺紋鋼社會庫存降低55.24萬噸至981.65萬噸，五大品種加總，社會庫存環比降低80萬噸，也是近年來農歷同期最高。