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在黑色系于5月下旬走出一輪下跌行情之后，6月初鐵礦石期貨率先企穩，進而帶動其他品種翻紅。然而此后黑色系各品種普遍走出反彈行情，唯獨鐵礦石持續橫盤振蕩，可見上方仍存較大壓力，價格回升難期。

外礦供應難有實質性收縮

6月2日當周，全國45個主要港口鐵礦石庫存一度小幅下滑。然而截至上周五，港口礦庫存暴增397萬噸至14411萬噸，再創歷史新高，較2016年年底大增近26%。龐大的庫存量給鐵礦石盤面施加了極大壓力，即使出現新的短期利多，后市反彈高度亦受限。

與此同時，外礦發貨量也長期維持高位，截至6月4日當周，澳洲鐵礦石發貨總量為1632.6萬噸，周環比減少34萬噸，其中發往中國1299萬噸，周環比減少65萬噸；巴西鐵礦石發貨總量為657.7萬噸，周環比增加44.7萬噸。雖然受BHP旗下礦山破碎環節發生事故等因素影響，澳洲礦發貨量略有下滑，但是一方面該數值仍處于相對高位，另一方面同比去年仍有小幅上升，故外礦供應難有實質性收縮。

國內廢鋼資源寬松

據海關統計，4月，我國廢鋼出口量達1.54萬噸，環比暴增2252.6%，創2011年2月以來新高，而去年全年廢鋼出口量僅1045噸。雖然從絕對數值來看，這一數量可以說是微乎其微，但在廢鋼出口關稅高達40%的背景下，國內廢鋼資源寬松的現狀也可見一斑了。

廢鋼過剩，主要源于政府在嚴厲清理地條鋼的過程中，全面取締了中頻爐落后產能。由于此前全國中頻爐產能不下億噸，目前大量廢鋼資源難以消化，即使市場預計下半年將有大量電弧爐上馬，但其總產能也僅約1000萬噸，同時電弧爐煉鋼所使用的鑄鐵只占廢鐵總量的一小部分，因而廢鋼資源中期仍將維持寬松格局。目前長流程鋼廠已普遍提高廢鋼用量，導致對高品位礦石的需求減弱，且鋼廠廢鋼需求仍有一定的提升空間。

下游需求提升空間有限

截至上周五，機構調查的全國163家鋼廠高爐開工率為76.93%，周環比提高0.69個百分點，創4月下旬以來新高；產能利用率為84.62%，周環比提高1.09個百分點；盈利鋼廠比例為84.05%，周環比回落0.61個百分點，但依然處于4月下旬以來的次高水平。分析可知，全面清除地條鋼的行政命令導致螺紋鋼產能顯著收縮，而下游需求仍較為理想，在供需不平衡的情況下，噸鋼利潤得以長期維持歷史高位。受此刺激，鋼廠螺紋生產線普遍滿負荷運轉，供應缺乏邊際增量，故對于原料鐵礦石的需求也已接近上限。

值得注意的是，6—8月是板材相對旺季，同時板材庫存持續下降，產能利用率較一季度明顯降低，下半年生產利潤有望修復，這將刺激鋼廠增加板材生產，進而提高鐵礦石需求。不過，在經濟轉弱的大背景下，我國下游需求提升空間有限，預計對鐵礦石用量的刺激較弱，難以改變鐵礦石供大于求的整體格局。

另外，根據機構整合的數據，截至6月9日當周，國內大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數為22.5天，周環比持平，并處于去年11月以來的次低水平。

自2月下旬開始，鐵礦石轉入振蕩下行走勢，即使上個月鋼價一度大幅拉升，但對礦價的提振作用仍極為有限。在此背景下，鋼廠普遍實行按需采購、隨用隨買的策略，壓減自身礦石可用天數，以規避礦價進一步下跌所帶來的庫存風險。

綜上所述，在鐵礦石供強需弱的基本面抑制之下，即使鋼價受基建需求的支撐能夠維持高位，但其對鐵礦石價格的提振作用也將較為有限。鐵礦石短期企穩并不預示著行情將就此回升，未來盤面將再度承壓。